2026年8月3日，香港交易所正式实施下调股票最低上落价位的第二阶段安排，港股市场“最小报价单位”迎来又一轮历史性调整。根据港交所公告，价格介于0.5港元至10港元区间的适用证券，最低上落价位由0.01港元下调50%至0.005港元。这是继2025年8月4日首阶段改革之后，港交所时隔一年再度落地的降本增效举措，也被市场视为港股微观交易机制持续优化的重要信号。
什么是“最低上落价位”？看懂港股报价机制
对于初入港股市场的投资者而言，“最低上落价位”（即最小价格变动单位）是理解港股交易规则的第一课。与A股普遍以“分”为最小报价单位不同，香港市场按照股票价格区间设置不同的最小变动单位，股价越高，最小变动单位通常越大。例如，0.5港元至10港元区间的股票，此前每次报价的最小跳动为0.01港元，即1分钱。
这一机制看似细微，实则直接影响交易成本与成交效率。买卖价差（即买入价与卖出价之间的差距）与最小报价单位直接相关：报价单位越小，买卖价差理论上可以收得越窄，投资者在“低买高卖”之间的隐性成本就越低。对于高频交易者和做市商而言，这一数字更是直接影响其策略空间。
第二轮改革落地：0.5至10港元证券报价精度翻倍
据港交所发布文件，第二阶段调整的适用证券范围与第一阶段保持一致，涵盖股票、房地产投资信托基金（REIT）、股本权证等各类证券，但交易所买卖产品（ETP）、债券、交易所买卖期权及结构性产品（包括牛熊证及衍生权证）不在此次调整之列，未纳入范围的证券其最低上落价位维持不变。
- 核心调整：0.5港元至10港元区间证券，最低上落价位由0.01港元降至0.005港元，降幅达50%；
- 适用对象：股票、房地产投资信托基金、股本权证等各类证券；
- 生效时间：2026年8月3日（第一阶段已于2025年8月4日实施）。
港交所表示，下调最低上落价位可为市场带来四大好处：一是降低交易成本，较小的上落价位有助于缩窄买卖价差；二是提升交易效率，订单更容易以预期价格成交；三是优化价格发现机制，让价格更准确地反映证券实际价值；四是提升国际竞争力，进一步巩固香港作为国际金融中心的地位。
首阶段成效显著：买卖价差收窄35%、订单配对提速30%
回顾首阶段改革，港交所针对10港元至20港元、20港元至50港元价格区间股票，分别将最低上落价位由0.02港元调至0.01港元、由0.05港元调至0.02港元。港交所数据显示，截至2026年7月4日，即首阶段实施近一年之际，适用股票的买卖价差平均收窄35%，订单配对时间平均缩短30%，成效显著。
港交所集团副行政总裁、联席营运总监及市场联席主管姚嘉仁表示，港交所致力于通过推出不同的市场微结构提升措施，增加港股市场的活力及流动性，“很高兴能在下调最低上落价位的改革路上迈出重要一步”。港交所首席营运总监刘碧茵亦介绍，自去年8月收窄买卖差价第一阶段改革以来，香港证券市场的买卖差价显著收窄，交易成本下降，整体流动性也有所提升。
2026年港股改革全景：不止于报价机制
事实上，最低上落价位下调只是港交所2026年系列改革的一环。梳理年内落地的举措，可以看到一条清晰的“降成本、提效率、接轨国际”主线：
- 6月9日：优化收市后T+1期货交易规则，恒指期货、恒生科技指数期货等六大主流指数期货合约的T+1时段涨跌幅限制由±5%扩大至±6%，释放价格发现能力；
- 6月30日：落地每手买卖单位优化改革，将每手价值指引下限由2000港元降至1000港元，并将全市场每手股数统一规范为八种标准规格，降低散户入市门槛；
- 8月3日：最低上落价位第二阶段改革正式生效，报价精度进一步提升；
- 年内推进：无纸化证券市场（USM）将于2026年11月16日上线；现货市场结算周期由T+2缩短至T+1的方案已启动咨询，预计2027年第四季度落地。
华泰证券非银分析师陈宇轩认为，上述举措重塑港股微观交易机制，显著提升市场运行效率，有效降低投资门槛、优化市场机制。东北证券宏观经济首席分析师廖博则指出，扩板优化提升了期货市场价格弹性，能够快速反映市场供需变化，助力投资者在波动行情中调整仓位，抑制市场恶意炒作。
对投资者意味着什么？算一笔“成本账”
对普通投资者而言，改革带来的最直接感受是交易成本下降。以股价约5港元的股票为例，此前买卖价差最小为0.01港元，报价精度提升至0.005港元后，做市商与高频交易者有更大空间收窄价差，散户的隐性交易成本随之下降。对于频繁交易、短线操作的投资者，这一改变尤为实在。
更重要的是，更精细的报价有助于价格更准确地反映证券实际价值，优化价格发现机制，减少“一档挂单”造成的价格失真。叠加每手买卖单位改革降低的入场门槛，港股对中小资金投资者的友好度正在系统性提升——这正是“为什么要炒港股”给出的最新答案之一。
越南投资者视角：港股“性价比”为何持续提升？
对于关注海外配置的越南投资者与基金而言，港股改革的信号意义同样不可忽视。香港市场作为连接内地与世界资本市场的核心枢纽，兼具国际化制度与优质资产的“双重曝光”：一方面，港股通机制让内地资金持续南下，为市场提供充沛流动性；另一方面，港股汇聚了众多中国科技、消费、新能源龙头以及东南亚区域标的，配置价值突出。
过去一段时间，越南资金通过基金专户、港股直投以及在港上市的越南主题ETF等多种渠道布局香港市场。港股交易机制的持续优化，意味着国际投资者能以更低的成本、更高的效率进出这一市场。从更宏观的角度看，港交所行政总裁陈翊庭此前透露，交易所将持续深化改革，拓展固定收益、大宗商品等蓝海业务，丰富产品体系，吸引更多国际资本布局——这为包括越南在内的新兴市场资金提供了更广阔的选择空间。
风险提示与参与建议
当然，任何市场都伴随风险。港股实行T+0交易，且部分品种波动幅度较大，市场情绪与国际资金流向、地缘政治因素交织，短期波动可能十分剧烈。对于越南投资者而言，参与港股前应充分评估自身风险承受能力，建议通过正规持牌渠道开户，优先选择流动性充裕的龙头标的或指数基金分散风险，切忌盲目追涨杀跌，并密切关注汇率变动对投资回报的影响。
结语
从首阶段买卖价差收窄35%，到第二阶段报价精度翻倍，港交所正以“绣花功夫”重塑市场微结构。对于把港股视为全球配置窗口的投资者来说，制度成本的持续下降，无疑让这条通往中国及亚洲增长红利的“桥梁”更加畅通。改革红利能否转化为市场活力，仍需时间验证，但方向已经清晰：港股，正在变得更高效、更友好、更具吸引力。
