Nhìn lại giai đoạn cải cách đầu tiên, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đã điều chỉnh mức giá trần sàn tối thiểu đối với các cổ phiếu trong khoảng giá từ 10 HKD đến 20 HKD và từ 20 HKD đến 50 HKD, giảm từ 0.02 HKD xuống 0.01 HKD và từ 0.05 HKD xuống 0.02 HKD tương ứng. Dữ liệu của HKEX cho thấy, tính đến ngày 4 tháng 7 năm 2026, tức gần một năm thực hiện giai đoạn đầu, chênh lệch mua bán trung bình của các cổ phiếu áp dụng đã thu hẹp 35%, thời gian khớp lệnh trung bình giảm 30%, đạt hiệu quả đáng kể.
Ông Yiu Ka Yan, Phó Tổng Giám đốc Tập đoàn HKEX, Giám đốc Vận hành Đồng cấp và Giám đốc Thị trường Đồng cấp, cho biết HKEX cam kết tăng cường sức sống và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Hồng Kông bằng cách đưa ra các biện pháp cải thiện cấu trúc vi mô thị trường khác nhau, “rất vui khi có thể thực hiện một bước tiến quan trọng trên con đường giảm mức giá trần sàn tối thiểu”. Bà Liu Bixin, Giám đốc Vận hành trưởng của HKEX, cũng giới thiệu rằng kể từ khi cải cách giai đoạn đầu thu hẹp chênh lệch mua bán vào tháng 8 năm ngoái, chênh lệch mua bán trên thị trường chứng khoán Hồng Kông đã thu hẹp đáng kể, chi phí giao dịch đã giảm và tính thanh khoản tổng thể cũng được cải thiện.
Toàn cảnh cải cách chứng khoán Hồng Kông năm 2026: Không chỉ là cơ chế báo giá
Trên thực tế, việc giảm mức giá trần sàn tối thiểu chỉ là một phần trong chuỗi cải cách của HKEX năm 2026. Khi xem xét các biện pháp được triển khai trong năm, có thể thấy một chủ đề rõ ràng: “giảm chi phí, nâng cao hiệu quả, hài hòa quốc tế”:
- Ngày 9 tháng 6: Tối ưu hóa quy tắc giao dịch hợp đồng tương lai sau giờ giao dịch T+1, giới hạn biến động giá của sáu hợp đồng tương lai chỉ số chính như Hang Seng Index Futures và Hang Seng Tech Index Futures được mở rộng từ ±5% lên ±6%, giải phóng khả năng khám phá giá;
- Ngày 30 tháng 6: Triển khai cải cách tối ưu hóa đơn vị mua bán mỗi hợp đồng, giảm giới hạn dưới giá trị mỗi hợp đồng từ 2000 HKD xuống 1000 HKD và thống nhất quy chuẩn số lượng cổ phiếu mỗi hợp đồng trên toàn thị trường thành tám tiêu chuẩn, giảm rào cản gia nhập thị trường cho nhà đầu tư cá nhân;
- Ngày 3 tháng 8: Cải cách giai đoạn hai về mức giá trần sàn tối thiểu chính thức có hiệu lực, độ chính xác của báo giá được nâng cao hơn nữa;
- Trong năm: Thị trường chứng khoán không giấy tờ (USM) sẽ được ra mắt vào ngày 16 tháng 11 năm 2026; đề xuất rút ngắn chu kỳ thanh toán thị trường giao ngay từ T+2 xuống T+1 đã được khởi động tham vấn, dự kiến sẽ được triển khai vào quý IV năm 2027.
Ông Trần Vũ Hiên, nhà phân tích phi ngân hàng của Hoa Thái Chứng khoán, nhận định rằng các biện pháp trên đã tái cấu trúc cơ chế giao dịch vi mô của chứng khoán Hồng Kông, nâng cao đáng kể hiệu quả hoạt động thị trường, giảm hiệu quả rào cản đầu tư và tối ưu hóa cơ chế thị trường. Ông Liêu Bác, nhà phân tích trưởng kinh tế vĩ mô của Đông Bắc Chứng khoán, chỉ ra rằng việc mở rộng và tối ưu hóa đã nâng cao tính đàn hồi giá của thị trường tương lai, có thể phản ánh nhanh chóng sự thay đổi cung cầu thị trường, hỗ trợ nhà đầu tư điều chỉnh vị thế trong tình hình biến động và kiềm chế đầu cơ trục lợi trên thị trường.
Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư? Tính một “bảng cân đối chi phí”
Đối với nhà đầu tư thông thường, cảm nhận trực tiếp nhất từ sự cải cách là chi phí giao dịch giảm. Lấy ví dụ về cổ phiếu có giá khoảng 5 HKD, trước đây chênh lệch mua bán nhỏ nhất là 0.01 HKD, sau khi độ chính xác báo giá được nâng lên 0.005 HKD, các nhà tạo lập thị trường và nhà giao dịch tần suất cao có nhiều không gian hơn để thu hẹp chênh lệch, và chi phí giao dịch ẩn của nhà đầu tư cá nhân cũng giảm theo. Đối với các nhà đầu tư giao dịch thường xuyên, giao dịch ngắn hạn, sự thay đổi này đặc biệt thiết thực.
Điều quan trọng hơn, việc báo giá chi tiết hơn giúp giá phản ánh chính xác giá trị thực của chứng khoán, tối ưu hóa cơ chế khám phá giá và giảm sự méo mó giá do "lệnh treo một mức". Cùng với việc giảm ngưỡng tham gia nhờ cải cách đơn vị mua bán mỗi lô, mức độ thân thiện của thị trường chứng khoán Hồng Kông đối với các nhà đầu tư với nguồn vốn vừa và nhỏ đang được nâng cao một cách hệ thống – đây chính là một trong những câu trả lời mới nhất cho câu hỏi "Tại sao nên đầu tư vào chứng khoán Hồng Kông". Góc nhìn của nhà đầu tư Việt Nam: Tại sao "giá trị/chi phí" của chứng khoán Hồng Kông không ngừng tăng? Đối với các nhà đầu tư và quỹ Việt Nam quan tâm đến việc phân bổ ra nước ngoài, tín hiệu cải cách của thị trường Hồng Kông cũng không thể bị bỏ qua. Thị trường Hồng Kông, với vai trò là đầu mối kết nối giữa thị trường vốn nội địa và thị trường vốn thế giới, có "sự phơi bày kép" với cả thể chế quốc tế và tài sản chất lượng: một mặt, cơ chế Stock Connect giúp vốn nội địa liên tục chảy về phía Nam, cung cấp thanh khoản dồi dào cho thị trường; mặt khác, chứng khoán Hồng Kông tập hợp nhiều cổ phiếu dẫn đầu về công nghệ, tiêu dùng, năng lượng mới của Trung Quốc và các tài sản khu vực Đông Nam Á, có giá trị phân bổ nổi bật. Trong một thời gian qua, vốn Việt Nam đã tham gia thị trường Hồng Kông thông qua nhiều kênh như tài khoản riêng của quỹ, đầu tư trực tiếp vào chứng khoán Hồng Kông và các quỹ ETF chủ đề Việt Nam niêm yết tại Hồng Kông. Việc tối ưu hóa liên tục cơ chế giao dịch chứng khoán Hồng Kông có nghĩa là các nhà đầu tư quốc tế có thể ra vào thị trường này với chi phí thấp hơn và hiệu quả cao hơn. Nhìn từ góc độ vĩ mô hơn, ông Trần Dịch Đình, Tổng giám đốc Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, trước đây đã tiết lộ rằng sở giao dịch sẽ tiếp tục đẩy mạnh cải cách, mở rộng các mảng kinh doanh xanh như thu nhập cố định, hàng hóa, làm phong phú hệ thống sản phẩm, thu hút nhiều vốn quốc tế hơn tham gia – điều này cung cấp không gian lựa chọn rộng lớn hơn cho các nguồn vốn thị trường mới nổi, bao gồm cả Việt Nam. Cảnh báo rủi ro và lời khuyên tham gia Tất nhiên, mọi thị trường đều đi kèm với rủi ro. Chứng khoán Hồng Kông giao dịch theo cơ chế T+0, và một số loại có biên độ biến động lớn, tâm lý thị trường đan xen với dòng vốn quốc tế và các yếu tố địa chính trị, biến động ngắn hạn có thể rất dữ dội. Đối với các nhà đầu tư Việt Nam, trước khi tham gia chứng khoán Hồng Kông, cần đánh giá đầy đủ khả năng chịu rủi ro của bản thân, khuyến nghị mở tài khoản thông qua các kênh được cấp phép hợp pháp, ưu tiên lựa chọn các cổ phiếu dẫn đầu hoặc quỹ chỉ số có thanh khoản dồi dào để phân tán rủi ro, tuyệt đối tránh mua đuổi hoặc bán tháo mù quáng, và theo dõi chặt chẽ ảnh hưởng của biến động tỷ giá đối với lợi nhuận đầu tư. Kết luận Từ việc thu hẹp chênh lệch mua bán 35% ở giai đoạn đầu đến việc tăng gấp đôi độ chính xác của báo giá ở giai đoạn thứ hai, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đang định hình lại cấu trúc vi mô của thị trường bằng "sự tỉ mỉ". Đối với các nhà đầu tư coi chứng khoán Hồng Kông là cửa sổ phân bổ toàn cầu, sự sụt giảm liên tục về chi phí thể chế chắc chắn đã giúp "cây cầu" dẫn đến lợi ích tăng trưởng của Trung Quốc và châu Á trở nên thông suốt hơn. Liệu lợi ích từ cải cách có thể chuyển hóa thành sức sống thị trường hay không vẫn cần thời gian để kiểm chứng, nhưng phương hướng đã rõ ràng: chứng khoán Hồng Kông đang trở nên hiệu quả hơn, thân thiện hơn và hấp dẫn hơn.
