2026年7月29日，港股市场在经历此前数月调整后，估值吸引力愈发凸显。恒生指数当前市盈率约9.8倍，处于近十年低位区间，恒生科技指数市盈率更降至18倍左右，显著低于纳斯达克指数。在全球主要市场中，港股成为罕见的估值洼地，吸引南向资金与外资加速布局。
低估值构筑安全边际
截至2026年7月下旬，恒生指数市净率约0.9倍，破净状态意味着指数整体价格低于净资产。从历史经验看，港股在破净区间往往迎来中期底部。与A股、美股相比，港股折价率进一步扩大。以恒生AH股溢价指数为例，当前维持在140以上，即A股相对H股平均溢价超40%，H股折价提供了更佳的安全垫。
从行业角度看，金融、地产、能源等传统板块估值基本处于历史低位，部分银行股市净率不足0.5倍，股息率超过6%。科技板块在经历监管调整与盈利增速换挡后，估值泡沫已大幅出清，美团、腾讯、阿里等核心标的市盈率回落至20倍附近，对于长线资金而言，配置性价比显著提升。
南向资金持续净流入
尽管2026年上半年港股震荡，但南向资金通过沪深港通累计净流入超2500亿元人民币，7月至今净流入约400亿元。这显示内地投资者对港股价值认可度提升，尤其是公募基金与保险资金加大配置力度。
港股通机制不断优化，降低了交易成本与门槛。当前港股通涵盖个股已超500只，满足不同投资风格需求。值得注意的是，南向资金结构从“散户主导”向“机构主导”转变，长期资金对稳定高股息标的偏好增强，例如中移动、中海油、中国银行等AH折价较大的股票持续获得净买入。
高股息策略受追捧
在全球低利率环境下，港股提供的高股息收益成为稀缺资源。恒生指数当前股息率约4.2%，明显高于A股（约2.5%）和美股（约1.5%）。2026年7月，多家港股上市公司发布中期分红方案，部分国企将分红比例提升至50%以上，进一步强化红利属性。
对于追求稳定现金流的投资者，港股低估值高股息股具备“类债券”特征。以恒生高股息指数为例，其成分股主要集中于公用事业、银行、能源、电讯等板块，股息率稳定在5%以上，且波动率较整体市场更低。
科技股回调后的机遇
2021年以来，港股科技股经历深度调整，恒生科技指数自高点回撤超60%，目前仍处于历史低位。2026年二季度财报显示，头部互联网企业盈利逐步修复，如腾讯广告收入同比增长12%，阿里云实现季度盈利。此外，政策端对平台经济的支持信号增多，监管常态化后企业创新活力有望释放。
当前港股科技股估值已具备吸引力，部分公司回购力度加大。截至7月中旬，港股上市公司2026年累计回购金额超千亿港元，创历史同期新高，其中腾讯、小米、美团等回购规模居前，彰显管理层对公司价值信心。
全球资金再配置需求
在全球经济增速放缓、欧美加息周期末端的背景下，国际投资者开始寻求低估值市场的超额收益。港股作为离岸市场，兼具中国经济增长红利与全球流动性，2026年外资持仓比例回升。根据港交所数据，2026年6月外资在港股的日均交易额占比约40%，环比增长5个百分点。
此外，港股上市制度持续完善，SPAC、特专科技公司上市机制吸引更多新经济企业赴港。2026年上半年，港股IPO募资额约800亿港元，排名全球第三，其中人工智能、新能源、生物科技等板块贡献显著增量。这为投资者提供了更多优质标的，也提升了市场整体活跃度。
风险提示与策略建议
尽管港股当前具备多重优势，但投资者仍需关注风险：地缘政治因素、美联储政策不确定性、港股流动性分化等。对于不同风险偏好的投资者，可采取以下策略：
- 稳健型：配置恒生高股息ETF或聚焦银行、能源等低估值蓝筹，获取稳定分红收益。
- 进取型：分批布局恒生科技ETF或优质科技个股，博弈行业复苏与估值修复。
- 灵活型：利用港股通参与AH折价套利，或关注港股特有标的如生物科技、互联网平台等。
总体而言，2026年7月的港股市场正处于“估值底”与“资金底”共振阶段，对于认同长期价值的投资者而言，当下或是布局优质中国资产的良机。但需注意短期波动，建议采取定投方式平滑成本，并合理控制仓位。
