Ngày 7/8, thị trường cổ phiếu Hồng Kông đón thêm một cổ phiếu mới đình đám. Nasen Technology (02261.HK), công ty phát triển công nghệ điều khiển chuyển động lái xe thông minh, chính thức niêm yết trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông. Số liệu chào bán trước đó cho thấy, phần chào bán công khai tại Hồng Kông của công ty ghi nhận mức đăng ký mua vượt 2513,54 lần, thu hút khoảng 162.000 nhà đầu tư tham gia, số vốn đóng băng lên tới 163,6 tỷ HKD, tỷ lệ trúng một lô chỉ 8%, xứng đáng là “ngôi sao nổi tiếng” của thị trường đặt mua Hồng Kông thời gian gần đây.
Đóng băng 163,6 tỷ HKD: Cơn sốt đặt mua được thổi bùng bởi “khung gầm điều khiển bằng dây”
Nasen Technology chào bán từ ngày 30/7 đến 4/8, phát hành 57.594.500 cổ phiếu H, trong đó chào bán công khai tại Hồng Kông chiếm 10%, chào bán quốc tế chiếm 90%, và có thêm quyền chọn mua thêm 15%. Công ty cuối cùng định giá ở mức thấp nhất của khung giá là 10,42 HKD/cổ phiếu, huy động tối đa khoảng 644 triệu HKD, sau khi trừ chi phí, số tiền thuần thu được khoảng 533 triệu HKD.
Từ số liệu đăng ký mua, có thể thấy sức nóng của thị trường: phần chào bán công khai tại Hồng Kông đạt 2513,54 lần, vượt xa mức 2,12 lần của chào bán quốc tế; tính theo mỗi lô 100 cổ phiếu, chi phí vào sàn khoảng 1129 HKD, tỷ lệ trúng một lô chỉ 8%, muốn chắc chắn có hai lô phải đăng ký 500.000 cổ phiếu. Quy mô vốn đóng băng lên tới 163,6 tỷ HKD, gấp hơn 250 lần số vốn huy động. Nhiều nhà đầu tư cá nhân dùng đòn bẩy tài chính để đăng ký “chạm trần”, đủ thấy mức độ săn đón của thị trường đối với đường đua lái xe thông minh.
Giao dịch chợ đen cũng rất sôi động. Theo dữ liệu từ Phillip Securities, cổ phiếu Nasen Technology trên chợ đen ngày 6/8 mở cửa ở mức 13,9 HKD, tăng 33,4% so với giá phát hành, trong phiên có lúc lên tới 17,5 HKD, cuối cùng chốt ở 16,7 HKD, cao hơn 60,27% so với giá phát hành, mỗi lô lãi 628 HKD trên sổ sách; trên nền tảng Futu, giá chợ đen cũng có lúc tăng lên 16,94 HKD, mức tăng đạt 62,6%. Các cổ đông hiện hữu của công ty đã cam kết không bán cổ phần đến ngày 6/8/2027.
“Ông lớn khung gầm điều khiển bằng dây nội địa” với sự hậu thuẫn của các quỹ đầu tư danh tiếng
Nasen Technology thành lập năm 2016, tập trung vào nghiên cứu phát triển và thương mại hóa các công nghệ cốt lõi về khung gầm điều khiển bằng dây cho ô tô, sản phẩm bao gồm phanh điều khiển bằng dây, lái điều khiển bằng dây và giải pháp khung gầm thông minh, bao gồm hệ thống trợ lực phanh điện tử NBooster, hệ thống kiểm soát ổn định thân xe ESC và hệ thống phanh thông minh tích hợp NBC, đồng thời cung cấp giải pháp tổng thể cho lái xe tự động cấp L3/L4.
Theo dữ liệu của CIC, công ty là doanh nghiệp đầu tiên tại Trung Quốc ứng dụng giải pháp trợ lực phanh điện tử vào vận hành thương mại xe tự lái cấp L4. Tính theo sản lượng giải pháp phanh điều khiển bằng dây năm 2025, công ty nằm trong top 3 nhà cung cấp vốn nội địa lớn nhất Trung Quốc, và là nhà cung cấp độc lập bên thứ ba nội địa lớn thứ hai. Năm 2024, thị phần trong nước của công ty khoảng 9,9%, sản lượng tiêu thụ tăng 58,3% so với cùng kỳ; tính đến cuối năm 2025, công ty đã có tổng cộng 117 dự án điểm định từ các hãng xe, thâm nhập vào chuỗi cung ứng của các thương hiệu nội địa như Changan, Li Auto, Chery, Leapmotor.
Danh sách cổ đông cũng rất hoành tráng. Kể từ khi thành lập, công ty đã lần lượt đưa vào các tổ chức nổi tiếng như CATL, Hillhouse Ventures, Qiming Venture Partners, Matrix Partners Trung Quốc, tổng vốn huy động khoảng 1,334 tỷ NDT, sau khi hoàn thành vòng D+ vào tháng 9/2025, định giá đạt 4,05 tỷ NDT. Mục đích sử dụng vốn huy động đợt IPO này rất rõ ràng:
- Khoảng 50% dùng để tăng cường năng lực nghiên cứu và phát triển trong năm năm tới và mở rộng danh mục sản phẩm;
- Khoảng 30% dùng để mở rộng và nâng cấp năng lực sản xuất trong ba năm tới;
- Khoảng 10% dùng để nâng cao dịch vụ và tăng độ nhận diện thương hiệu quốc tế;
- Khoảng 10% dùng làm vốn lưu động và các mục đích doanh nghiệp khác.
Tuy nhiên, công ty hiện vẫn đang thua lỗ — doanh thu từ năm 2023 đến 2025 lần lượt là 272 triệu, 391 triệu và 615 triệu NDT, tăng trưởng khá nhanh, nhưng lỗ ròng cùng kỳ là 201 triệu, 170 triệu và 190 triệu NDT, thuộc tuýp doanh nghiệp công nghệ “tăng trưởng cao, chưa có lợi nhuận” điển hình. Logic định giá của công ty phụ thuộc rất lớn vào việc tỷ lệ thâm nhập của lái xe thông minh tăng nhanh trong tương lai và đơn hàng được giải ngân đúng tiến độ.
Đằng sau cơn sốt đặt mua: Những thay đổi sâu sắc trong hệ sinh thái IPO Hồng Kông
Sự bùng nổ của Nasen Technology không phải là trường hợp cá biệt. Từ năm 2026 đến nay, thị trường IPO Hồng Kông liên tục sôi động, các cổ phiếu mới thuộc các chủ đề AI, lái xe thông minh, tiêu dùng mới thường xuyên ghi nhận mức đăng ký mua vượt hàng nghìn lần. Nhìn lại lịch sử, Mixue Bingcheng khi niêm yết vào tháng 3/2025 từng lập kỷ lục Hồng Kông với 5324 lần đăng ký mua, đóng băng khoảng 1.840 tỷ HKD; còn các cổ phiếu tiêu dùng niêm yết vào tháng 6 năm nay cũng xuất hiện cảnh đăng ký mua vượt hơn 6500 lần. Có thể thấy, đặt mua cổ phiếu Hồng Kông đã từ “trò chơi của số ít” biến thành hiện tượng vốn được toàn dân tham gia.
Về mặt thể chế, sau khi Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông triển khai đầy đủ FINI (nền tảng thanh toán điện tử cổ phiếu mới), thời gian đóng băng vốn của cổ phiếu mới đã được rút ngắn từ T+5 trước đây xuống còn T+2, giảm đáng kể chi phí chiếm dụng vốn và áp lực đòn bẩy của các công ty chứng khoán, khiến ngưỡng và chi phí tham gia đặt mua của các nhà đầu tư cá nhân “một tay” giảm mạnh, trực tiếp đẩy số lần đăng ký mua và số người tham gia tăng cao.
Nguyên nhân sâu xa hơn nằm ở sự phục hồi mức độ ưa thích rủi ro của thị trường. Sau đợt điều chỉnh trước đó, định giá thị trường Hồng Kông nằm ở vùng trung bình thấp trong lịch sử, dòng vốn phía Nam và dòng vốn phân bổ toàn cầu tiếp tục quay lại, hiệu ứng kiếm tiền của thị trường thứ cấp kéo ngược lại tâm lý thị trường sơ cấp, hình thành vòng tuần hoàn tích cực “cổ phiếu mới bùng nổ — dòng vốn đổ vào — định giá phục hồi”. Lái xe thông minh là một trong những hướng ngành ứng dụng AI nhanh nhất, cộng với logic dài hạn về tỷ lệ thâm nhập xe năng lượng mới tăng lên, đương nhiên trở thành tâm điểm của dòng vốn theo đuổi.
Góc nhìn vốn Việt Nam: Hồng Kông vẫn là cửa sổ quan trọng cho phân bổ châu Á
Đối với các nhà đầu tư Đông Nam Á, trong đó có Việt Nam, ý nghĩa của làn sóng IPO Hồng Kông không chỉ dừng lại ở một cổ phiếu mới đơn lẻ. Hồng Kông là trung tâm kết nối nền kinh tế mới Trung Quốc với dòng vốn toàn cầu, sự sôi động của thị trường sơ cấp tại đây mang lại cho các quỹ Việt Nam một kênh hiếm có để tham gia vào sự tăng trưởng của các ngành tiên phong như lái xe thông minh, trí tuệ nhân tạo của Trung Quốc.
Trong những năm gần đây, vốn của các quỹ Việt Nam liên tục tăng cường phân bổ vào cổ phiếu Hồng Kông, các cổ phiếu blue-chip có cổ tức cao, cổ phiếu đầu ngành công nghệ và các mục tiêu định giá thấp đều trở thành hướng tăng mua. So với thị trường nội địa Việt Nam, thị trường Hồng Kông có lợi thế rõ ràng về sự đa dạng của tài sản, tính thanh khoản giao dịch và độ minh bạch thông tin, thêm vào đó cùng múi giờ châu Á, dòng vốn ra vào tự do, Hồng Kông đang dần trở thành một trong những thị trường được các tổ chức đầu tư Việt Nam ưa thích nhất để phân bổ tài sản nước ngoài. Sự bùng nổ của hoạt động đặt mua cổ phiếu Hồng Kông cũng gián tiếp chứng minh niềm tin của vốn khu vực đối với chức năng huy động vốn của thị trường Hồng Kông đã quay trở lại.
Tuy nhiên, tham gia đặt mua cổ phiếu Hồng Kông không phải là chắc chắn có lãi, nhà đầu tư cần nhìn nhận các rủi ro sau một cách lý trí:
- Công ty chưa có lợi nhuận, định giá phụ thuộc vào kỳ vọng lạc quan về tỷ lệ thâm nhập lái xe thông minh trong tương lai, việc thực hiện kết quả kinh doanh có độ không chắc chắn;
- Chợ đen tăng hơn 60% đã phản ánh trước một phần mức tăng, phiên đầu tiên có thể xuất hiện tình trạng tăng mạnh rồi giảm;
- Đặt mua bằng đòn bẩy có chi phí lãi vay, tỷ lệ trúng thấp đồng nghĩa hiệu quả sử dụng vốn không cao;
- Thời gian cam kết không bán cổ phần của cổ đông hiện hữu đến ngày 6/8/2027, áp lực cổ phiếu mở khóa sau đó cần theo dõi liên tục.
Kết luận
Nasen Technology chính thức niêm yết hôm nay, diễn biến phiên đầu tiên của cổ phiếu này sẽ là thước đo mới nhất kiểm chứng mức độ nóng của đợt đặt mua cổ phiếu Hồng Kông lần này. Dù tâm lý ngắn hạn diễn biến thế nào, mức độ sôi động của hệ sinh thái IPO Hồng Kông sẽ tiếp tục là chỉ báo quan trọng để quan sát mức độ ưa thích rủi ro và dòng vốn của thị trường, đồng thời cũng đáng để các nhà đầu tư Việt Nam theo dõi liên tục và nghiên cứu chuyên sâu.
